Finanzentscheider:innen bei Energieversorgern stehen vor einer zentralen Frage: Wie kann die finanzielle Grundlage für eine nachhaltige Modernisierung des Energiesektors gesetzt werden? Einerseits erfordert die Energiewende massive Investitionen in Netze, Erzeugungsanlagen und neue Technologien. Andererseits müssen die Verschuldungsfähigkeit (Debt Capacity) sowie die Wirtschaftlichkeit der Liquiditätsbeschaffung berücksichtigt werden. Klassische Finanzierungsansätze stoßen hier an ihre Grenzen. Die Modernisierung beginnt also schon in der Finanzabteilung und konkret bei dem Aufbau des Finanzierungsmixes.

Dieser unternehmerische Zielkonflikt wird durch veränderte makroökonomische Rahmenbedingungen wie die Zinswende, anhaltende Inflation und ESG-Anforderungen weiter verschärft, die die Unternehmensfinanzierung grundlegend beeinflussen. Um diese komplexe Gesamtlage einzuordnen und die Perspektive des Kapitalmarktes zu verstehen, haben wir unsere Working-Capital-Expert:innen um eine Einschätzung gebeten. Als langjähriger Partner der Energiewirtschaft verfügt cflox über einen umfassenden Einblick in die Herausforderungen und Chancen, die sich aus diesem Spannungsfeld ergeben.

 

Die Energiewende aus Sicht des Kapitalmarktes

Die deutsche Wirtschaft steht vor einer Transformation von historischem Ausmaß. Der Umbau unseres Energiesystems erfordert enorme Investitionen in kürzester Zeit. Aktuelle Analysen, wie die von der Stiftung Energie & Klimaschutz, beziffern die allein in Deutschland notwendigen Gesamtinvestitionen auf rund 1.214 Milliarden Euro bis 2035.

Das aktuelle Marktumfeld verschärft diese Situation zusätzlich. Nach einer langen Phase historisch niedriger Zinsen hat sich der Kapitalmarkt normalisiert. Fremdkapital ist wieder mit einem adäquaten Preis versehen, und Kapitalgeber wie auch Ratingagenturen prüfen die Bilanzen und Verschuldungskennzahlen von Unternehmen genauer als je zuvor.

Für Energieversorger bedeutet das: Der immense Investitionsbedarf trifft auf ein anspruchsvolleres Finanzierungsumfeld. Eine alleinige Finanzierung über klassische Instrumente wie Anleihen oder Kredite stößt hier an strukturelle Grenzen, da sie unweigerlich den Verschuldungsgrad erhöht und die Bilanz belastet. Zukunftsfähige Finanzierungsstrategien erfordern daher einen intelligenten Mix aus etablierten Instrumenten und innovativen, bilanzschonenden Lösungen, die die operative Stärke eines Unternehmens nutzen.

 

Die Energiewende als Bilanz-Herausforderung

Die übergeordnete Entwicklung trifft Energieversorger in ihrem Kerngeschäft. Die Transformation unseres Energiesystems ist keine abstrakte Vision mehr, sondern eine konkrete, kapitalintensive Aufgabe. Energieversorger – von lokalen Stadtwerken bis zu überregionalen Anbietern – stehen vor der gewaltigen Herausforderung, in den kommenden Jahren massiv zu investieren. 

Klassische Finanzierungsinstrumente wie Anleihen oder Schuldscheindarlehen stoßen hier an ihre Grenzen, da sie direkt auf die Bilanz wirken:

 

• Erhöhter Verschuldungsgrad: Jede Aufnahme von Fremdkapital ist bilanzwirksam und erhöht die Nettofinanzverschuldung.
• Eingeschränkter Handlungsspielraum: Strenge Covenants und Leverage-Kennzahlen (z. B. Net Debt/EBITDA) in bestehenden Verträgen werden strapaziert.
• Risiko von Rating-Downgrades: Finanzierungspartner bewerten einen steigenden Leverage kritisch, was die Bonitätseinstufung gefährden kann.

Es entsteht ein Teufelskreis: Die für die Zukunftssicherung notwendigen Investitionen gefährden die finanzielle Stabilität der Gegenwart.

 

Zusätzliche Herausforderungen im operativen Geschäft

Ergänzend zum langfristigen Finanzierungsbedarf verschärfen zwei operative Faktoren die Liquiditätslage. Zum einen führen saisonale Effekte, wie die massive Energiebeschaffung im Winter, zu planbaren, aber erheblichen Liquiditätsabflüssen. Zum anderen hat die hohe Volatilität der Marktpreise in den letzten Jahren gezeigt, wie schnell unvorhergesehene Bedarfe, etwa zur Deckung von Margin Calls, entstehen können.

Diese kurzfristigen Belastungen verschärfen das langfristige Finanzierungsproblem. Ein modernes Finanzierungsinstrument muss heute beides können: eine strategische, bilanzschonende Basis schaffen UND als flexibles Werkzeug für kurzfristige Bedarfe dienen.

 

Strategischer Lösungsansatz: Bilanzneutrale Finanzierung

Der strategische Ausweg aus dem beschriebenen Finanzierungsdilemma erfordert einen Perspektivwechsel: Anstatt den Blick primär auf neue Schulden am Kapitalmarkt zu richten, gilt es, ungenutzte Potenziale im Inneren des Unternehmens zu heben. Die Lösung liegt in der Bilanz selbst, genauer gesagt in der aktiven Steuerung des Working Capitals. Ein zentraler Hebel zur Generierung zusätzlicher Liquidität verbirgt sich dabei in den Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (VLL).

Das Konzept dahinter ist die bilanzneutrale Nutzung dieser Verbindlichkeiten als flexible Liquiditätsquelle. Wenn es gelingt, die Zahlungsziele zu verlängern, ohne dabei Finanzschulden aufzunehmen oder Lieferantenbeziehungen zu belasten, entsteht ein entscheidender finanzieller Freiraum. Der Schlüssel liegt in Lösungen, die zusätzliche Zahlungsziele ermöglichen und dabei nach gängiger Auslegung (HGB/IFRS) nicht als Finanzverbindlichkeit, sondern weiterhin als Verbindlichkeit aus Lieferung und Leistung klassifiziert werden.

 

Die Praxis: cflox pay als modernes Steuerungsinstrument

Die Lösung cflox pay überführt den strategischen Ansatz der Working-Capital-Aktivierung in ein praxiserprobtes und direkt anwendbares Instrument für das Treasury von Energieversorgern. Sie bietet eine intelligente Lieferantenfinanzierung, die auf maximale Wirkung bei minimalem Aufwand ausgelegt ist.

 

Volle Kontrolle bei maximaler Einfachheit

Der Ablauf ist bewusst einfach und transparent gestaltet, um dem Unternehmen die volle Steuerung zu überlassen.

• Keine IT-Integration: Es sind keine komplexen IT-Projekte oder langwierige Lieferantenverhandlungen notwendig.
• Volle Steuerung: Der Energieversorger behält die volle Kontrolle und steuert seine Liquidität über ein separates, auf seinen Namen geführtes Zahlungskonto.
• Flexibler Einsatz: Über dieses Konto wählt das Unternehmen tagesgenau aus, für welche Lieferantenrechnungen ein zusätzliches Zahlungsziel genutzt werden soll.
• Zuverlässiger Prozess: cflox sorgt für die pünktliche Bezahlung der Lieferanten zum ursprünglichen Fälligkeitsdatum. Die Belastung des Kontos des Energieversorgers erfolgt erst zu einem späteren, flexiblen Zeitpunkt (z.B. nach 60, 180 oder 365 Tagen).

 

Der entscheidende Vorteil: Bilanzneutrale Finanzierung

Der Kern der Lösung liegt in seiner vorteilhaften bilanziellen Behandlung, die auf gängiger Auslegung von HGB und IFRS basiert.

 

• Klassifizierung als VLL: Das zusätzliche Zahlungsziel wird als „Verbindlichkeit aus Lieferung und Leistung“ (VLL) und nicht als Finanzverbindlichkeit bilanziert.
• Keine Erhöhung der Nettofinanzverschuldung: Da keine neue Finanzschuld entsteht, bleibt die Nettofinanzverschuldung unberührt.
• Stabile Leverage-KPIs: Wichtige Kennzahlen wie der Verschuldungsgrad (Nettoverschuldung/EBITDA) verschlechtern sich nicht.
• Schonung des Ratings: Bestehende Covenants und das Unternehmensrating werden nicht negativ beeinflusst.

 

Das Ergebnis: Liquidität für Ihre strategischen und operativen Ziele

Die gezielte Freisetzung von Liquidität schafft finanziellen Freiraum, der flexibel für die zentralen Herausforderungen von Energieversorgern genutzt werden kann:

• Für strategische Investitionen: Das Kapital kann direkt zur Finanzierung der Energiewende eingesetzt werden – sei es für den Netzausbau, Ladeinfrastruktur oder Erneuerbare-Energien-Anlagen.
• Für operative Flexibilität: Kurzfristige Liquiditätsspitzen, etwa durch die Gasbeschaffung im Winter oder unerwartete Margin Calls, können sofort und souverän abgefedert werden.

 

Fazit: Investitionskraft und Bilanzstabilität im Einklang

Die Herausforderung für Finanzentscheider:innen in der Energiebranche ist klar: Wie lassen sich milliardenschwere Investitionen realisieren, ohne hart erarbeitete Bilanzkennzahlen und das Unternehmensrating zu gefährden? Die Antwort liegt in einem Paradigmenwechsel – weg von traditionellen Schulden, hin zur Aktivierung von Liquidität aus dem eigenen Working Capital.

cflox pay bietet die praktische Umsetzung dieses Ansatzes. Es ist mehr als nur eine Finanzierungslösung; es ist ein Steuerungsinstrument, das Investitionsfähigkeit und Bilanzstabilität in Einklang bringt. Sie gewinnen den nötigen Freiraum für langfristige Projekte und die Flexibilität für das operative Geschäft, ohne den Leverage-Effekt fürchten zu müssen.

Sprechen Sie mit uns, wie Sie ungenutztes Potenzial in Ihrer Bilanz heben und die Energiewende aktiv gestalten können!

 

Kontakt

Leonie Bauer

cflox GmbH
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l.bauer@cflox.com