Guida alla tesoreria 2026: liberare liquidità, ottimizzare il capitale circolante

La “nuova normalità” per i tesorieri

Il mondo della finanza aziendale ha perso le sue vecchie certezze. Tassi di interesse stabili, catene di approvvigionamento affidabili e un contesto geopolitico prevedibile appartengono ormai al passato. Oggi i tesorieri e i CFO navigano in una situazione di emergenza permanente, una “policrisi” costituita da un mix di inflazione, inversione dei tassi di interesse, sconvolgimenti geopolitici e fragili catene di approvvigionamento globali, associati a un'elevata volatilità dei prezzi. Questa “nuova normalità” non è una fase temporanea, ma la nuova realtà che richiede un ripensamento da parte dei dipartimenti finanziari. Le strutture di acquisto stanno cambiando e con esse anche gli strumenti e le strategie tradizionali di gestione finanziaria, che non sono più sufficienti a garantire la resilienza della propria azienda.

In questo contesto impegnativo, due discipline stanno passando inesorabilmente dal margine operativo al centro strategico: la gestione della liquidità e del capitale circolante (WCM) nella catena di fornitura. Considerate a lungo come funzioni separate, spesso orientate solo all'ottimizzazione dei costi, della finanza e degli acquisti, ora si fondono sotto un unico controllo strategico del reparto tesoreria. La tesi centrale di questo articolo è che una tesoreria di successo del futuro non considera più il capitale circolante solo come una gestione costante delle risorse operative, ma come una leva dinamica per creare resilienza strategica e valore aggiunto sostenibile. L'attenzione si sposta dalla pura efficienza alla flessibilità, all'indipendenza e all'agilità.

Nel 2026 i tesorieri dovranno affrontare tre sfide centrali. Questo rapporto delinea i principi di approcci moderni che vanno oltre gli strumenti finanziari tradizionali e mostra come le aziende possono trasformare il loro capitale circolante in un vero vantaggio strategico. Fornisce una guida non solo per gestire la liquidità, ma anche per plasmarla attivamente come strategia di sopravvivenza in tempi incerti.

 

Le tre sfide centrali nella tesoreria moderna

La policrisi si manifesta nella quotidianità della tesoreria sotto forma di problemi concreti, spesso interconnessi. Chi oggi vuole garantire la liquidità e la stabilità della propria azienda si trova ad affrontare tre sfide fondamentali, per le quali gli approcci classici non offrono più risposte soddisfacenti.

 

Sfida 1: pressione sulle catene di fornitura – Il conflitto di obiettivi

La prima sfida risiede nel cuore della catena del valore. Per decenni, la proroga unilaterale dei termini di pagamento (Days Payables Outstanding, DPO) è stata considerata la disciplina regina nella gestione del capitale circolante. Ciò che appare logico da un punto di vista puramente finanziario, nella policrisi si rivela invece una sfida. La stabilità della catena di fornitura oggi non è più un “nice-to-have”, ma una priorità critica per il business. La fornitura continua, per evitare di rimanere “out of stock”, e la garanzia della forza innovativa della rete di fornitori sono diventate fondamentali per la sopravvivenza.

Qui si crea un grave conflitto di obiettivi: il tentativo dell'ufficio acquisti e della tesoreria di massimizzare la propria liquidità attraverso lunghi termini di pagamento mette sotto pressione proprio quei fornitori dalla cui stabilità dipende il proprio modello di business. In particolare, i partner di piccole e medie dimensioni, dai quali l'azienda acquirente dipende in molti casi per le forniture, possono trovarsi in difficoltà esistenziali a causa dei ritardi nei pagamenti. Inoltre, i grandi fornitori spesso non offrono termini di pagamento più lunghi. L'effetto è una progressiva erosione della resilienza della catena di fornitura. La qualità diminuisce, il rapporto con il fornitore si deteriora, la base negoziale per il futuro si indebolisce e, nel peggiore dei casi, si rischiano perdite di produzione. Una tesoreria moderna deve risolvere questo conflitto.

 

Sfida 2: rafforzare il capitale circolante

Il modo più ovvio per ottenere liquidità, ovvero ricorrere alla classica linea di credito, sta diventando sempre più un vicolo cieco strategico. Il motivo risiede nel bilancio. I prestiti bancari sono riportati come debiti finanziari e gonfiano il totale di bilancio. Ciò ha conseguenze dirette e negative: importanti indicatori di bilancio come il rapporto di indebitamento o la quota di capitale proprio peggiorano.

L'effetto è fatale: un'azienda che fa ampio ricorso al finanziamento tramite credito segnala al mercato una crescente dipendenza dal capitale esterno. Ciò può compromettere il rating e far lievitare i costi del capitale per i futuri round di finanziamento. Gli investitori, gli analisti e gli stessi istituti finanziari valutano criticamente un indebitamento sempre più elevato, il che mette sotto pressione il valore dell'azienda. Il tesoriere si trova di fronte a un dilemma: ha bisogno di liquidità, ma ricorrere al credito indebolisce la stabilità finanziaria e l'immagine esterna dell'azienda. La richiesta di alternative intelligenti che non incidano sul bilancio, anche nella catena di fornitura dell'azienda, è più forte che mai.

 

Sfida 3: ostacoli tecnologici – La complessità delle soluzioni SCF tradizionali

Alla ricerca di soluzioni per le prime due sfide, molte aziende finiscono per adottare i classici programmi di Supply Chain Finance (SCF), spesso strutturati come reverse factoring. L'idea sembra promettente: un partner finanziario paga le fatture dei fornitori in anticipo, mentre l'azienda acquirente usufruisce di un termine di pagamento prolungato. Nella pratica, tuttavia, questi approcci spesso falliscono a causa della loro stessa complessità.

I lunghi progetti IT per l'integrazione di una piattaforma SCF nel proprio sistema ERP impegnano risorse limitate per mesi. Parallelamente, è necessario condurre complesse trattative contrattuali con banche e finanziatori. L'ostacolo più grande, tuttavia, è l'onboarding dei fornitori. Questo processo è spesso laborioso, lungo e richiede ai fornitori la disponibilità ad aderire a una piattaforma esterna e a stipulare contratti con terzi.

L'effetto è deludente: tali programmi sono rigidi e difficilmente scalabili. La “coda lunga” strategicamente importante dei fornitori piccoli e medi, la cui liquidità è maggiormente sotto pressione, non viene raggiunta. Invece di una gestione agile della liquidità, i tesorieri si ritrovano con uno strumento macchinoso che comporta costi interni elevati e non soddisfa adeguatamente gli obiettivi strategici.

 

Soluzioni per il 2026: i principi della gestione moderna della tesoreria

Le carenze degli approcci tradizionali richiedono un ripensamento basato su tre principi fondamentali: flessibilità, indipendenza e semplicità. Gli strumenti moderni risolvono i vecchi conflitti di obiettivi e restituiscono alla tesoreria la capacità di agire.

 

La soluzione per il contesto macroeconomico volatile: flessibilità

La sfida più grande della policrisi è l'incertezza. Il fabbisogno di liquidità può cambiare da un giorno all'altro. Una struttura finanziaria rigida, che si tratti di una linea di credito fissa o di un programma SCF macchinoso, è fuori luogo in questo contesto. La risposta alla volatilità è la flessibilità.

L'approccio risiede nell'uso di strumenti di capitale circolante come strumenti flessibili “on demand”. La tesoreria può decidere quotidianamente e in base alle esigenze per quali passività o flussi di pagamento specifici desidera generare liquidità aggiuntiva. Ciò avviene attraverso l'utilizzo di strumenti di capitale circolante in cui la proroga del termine di pagamento non viene contabilizzata come debito finanziario, poiché il debito originario nei confronti del fornitore rimane un debito operativo e viene concesso un termine di pagamento aggiuntivo senza il beneficio di una piattaforma.

Il risultato è un cambiamento di paradigma: il capitale circolante passa da una voce di bilancio statica a una leva dinamica. La tesoreria non deve mantenere preventivamente costose linee di credito, la cui disponibilità non è nemmeno garantita in caso di crisi. Al contrario, la liquidità viene ottenuta dalla propria attività operativa esattamente quando e nella misura in cui è necessaria. Questo è un vantaggio decisivo per reagire rapidamente alle incertezze del mercato o per attenuare impreviste carenze di liquidità in modo agile, strategico e senza gravare sul bilancio.

 

La soluzione al dilemma del capitale circolante: l'indipendenza

Il classico conflitto di obiettivi tra l'ottimizzazione dei propri indicatori e la stabilità del rapporto con i fornitori è la seconda sfida più grande nel WCM. Gli approcci moderni risolvono questo dilemma con un principio semplice ma rivoluzionario: il disaccoppiamento.

L'approccio consiste nel disaccoppiare completamente la proroga dei propri termini di pagamento dal rapporto con i fornitori. A differenza del reverse factoring tradizionale, che richiede la partecipazione attiva del fornitore, i nuovi strumenti consentono alla tesoreria di prorogare internamente la scadenza di un debito, mentre un fornitore di servizi di pagamento garantisce che il fornitore venga pagato puntualmente alla data di scadenza originaria. Il fornitore non viene coinvolto, non deve firmare contratti né registrarsi su alcuna piattaforma. Il suo flusso di cassa rimane intatto e affidabile.

Il risultato è la risoluzione del conflitto di obiettivi. La tesoreria ottiene una preziosa liquidità senza compromettere il rapporto con il fornitore né dover condurre complesse rinegoziazioni delle condizioni di pagamento. La stabilità della catena di fornitura viene attivamente protetta, mentre vengono raggiunti i propri obiettivi finanziari. Questa indipendenza offre alle aziende la libertà di gestire strategicamente il proprio capitale circolante senza generare effetti esterni negativi.

 

La soluzione agli ostacoli tecnologici: la semplicità

In un mondo in cui le risorse IT sono cronicamente scarse e l'agilità è determinante per il successo sul mercato, la complessità è nemica del progresso. La risposta agli ostacoli tecnologici delle soluzioni SCF tradizionali è la semplicità.

L'approccio risolutivo consiste nella scelta consapevole di strumenti che non richiedono integrazione IT e, soprattutto, nessun onboarding dei fornitori. L'implementazione non impegna risorse IT interne. L'intera interazione avviene esclusivamente tra l'azienda e l'istituto di pagamento. L'impegno richiesto all'ufficio legale, all'IT e all'ufficio acquisti è ridotto al minimo assoluto.

Il risultato è una velocità senza precedenti. Grazie a un nuovo e potente strumento WCM, la tesoreria può essere utilizzata in pochi giorni anziché in mesi. La capacità di agire è immediata e non è più riservata solo alle grandi aziende con ingenti budget IT, ma è accessibile a tutte le aziende che desiderano gestire la propria liquidità in modo agile e risparmiando risorse. La tesoreria diventa un attore proattivo nella gestione delle finanze aziendali.

 

Conclusione e prospettive: la tesoreria come architetto strategico della performance finanziaria

Le regole del gioco per i dipartimenti finanziari sono cambiate radicalmente. La gestione delle carenze di liquidità e l'ottimizzazione del capitale circolante non sono più compiti puramente operativi, ma sono al centro di ogni strategia di sopravvivenza aziendale. Come ha dimostrato questo articolo, gli strumenti tradizionali come le linee di credito e i classici programmi SCF stanno raggiungendo i loro limiti. Sono troppo rigidi, troppo complessi e creano nuovi problemi invece di risolvere quelli vecchi.

Il futuro appartiene a una tesoreria basata sui principi di flessibilità, indipendenza e semplicità.

• La flessibilità consente di reagire “on demand” alla volatilità dei mercati e di aumentare la liquidità senza gravare sul bilancio quando è necessario.
• L'indipendenza risolve il conflitto di obiettivi dannoso tra la propria ottimizzazione e la stabilità della catena di fornitura, separando gli interessi di entrambe le parti.
• La semplicità di implementazione e applicazione garantisce che la tesoreria sia immediatamente operativa, senza dipendere dalle risorse IT interne o dalla collaborazione di terzi.

Una tesoreria che interiorizza questi principi e sceglie gli strumenti adeguati si trasforma da semplice amministratore dei flussi finanziari ad architetto strategico della resilienza aziendale. Non solo garantisce la sopravvivenza nella “nuova normalità”, ma crea anche l'agilità finanziaria e la capacità di superare le crisi in corso e di sfruttare attivamente le opportunità di mercato. Gli strumenti per farlo sono oggi disponibili: sono più snelli, intelligenti e potenti. Spetta ai decisori coglierli e plasmare attivamente il 2026.